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軍工:軍民船行業(yè)迎來雙拐點(diǎn) 船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注


發(fā)布時(shí)間:

2020-07-14

軍工:軍民船行業(yè)迎來雙拐點(diǎn) 船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注

來源:金融界網(wǎng)站

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  軍民船行業(yè)迎來雙拐點(diǎn):軍船訂單19年較高增長(zhǎng)確定性大,民船處在長(zhǎng)周期底部現(xiàn)逐步回暖。與其他軍工行業(yè)相比,船舶裝備產(chǎn)業(yè)鏈軍民融合程度最深,業(yè)績(jī)彈性較大,船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注。

  軍船:1)短期看,海軍軍改調(diào)整于18年年底臨近尾聲,海軍裝備訂單有望于19年迎來補(bǔ)償性增長(zhǎng),軍船產(chǎn)業(yè)鏈訂單較高增長(zhǎng)確定性大。2)長(zhǎng)期看,我國(guó)遠(yuǎn)洋海軍建設(shè)任重道遠(yuǎn),艦船裝備補(bǔ)短板需求強(qiáng)勁,未來一段時(shí)間內(nèi)將仍處建設(shè)高峰期。關(guān)于海軍裝備價(jià)格:預(yù)計(jì)受審計(jì)、軍品價(jià)改等影響有所下降。因此對(duì)成本虛高的產(chǎn)品、轉(zhuǎn)嫁價(jià)格壓力能力弱的公司有較大壓力,對(duì)貼近市場(chǎng)化定價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)充分的零部件產(chǎn)品影響反而較小。

  民船:3大趨勢(shì)下民船景氣度總體表現(xiàn)為底部向上,利于民船龍頭業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。1)民船市場(chǎng)位于長(zhǎng)周期底部位置現(xiàn)逐步回暖,當(dāng)前處在造船中周期復(fù)蘇拐點(diǎn);2)民船供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn),造船產(chǎn)能加速出清,且新造船訂單進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)船廠集中;3)新造船價(jià)格逐步抬升,疊加船鋼板價(jià)格高位下跌與人民幣貶值,船廠盈利水平有望提升。總體上看,民船龍頭企業(yè)盈利拐點(diǎn)或已到來。

  海工:受制于全球船廠手持海工訂單規(guī)模龐大,海工建造市場(chǎng)需求依然低迷;而且海工裝備交付形勢(shì)依然嚴(yán)峻,在手海工訂單或成為造船企業(yè)重大包袱。因此,投資船舶行業(yè)標(biāo)的時(shí)應(yīng)重點(diǎn)考慮其是否存在海工產(chǎn)品資產(chǎn)減值損失的風(fēng)險(xiǎn)。

  船配:1)軍品:“大型化、隱身化、信息化”三大趨勢(shì)將致使軍船配套行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化,對(duì)于艦船配套廠商而言重點(diǎn)關(guān)注其技術(shù)方向是否與艦船信息化(包括電氣化、智能化)、隱身化發(fā)展趨勢(shì)一致,以及是否有新產(chǎn)品的研發(fā)儲(chǔ)備或列裝。2)民品:全球船配產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯;國(guó)內(nèi)船配產(chǎn)業(yè)存在國(guó)產(chǎn)化設(shè)備裝船率低、產(chǎn)業(yè)集中度低的“兩低問題”,當(dāng)前處在民船周期底部致使規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)力差的船配廠商面臨淘汰,船配產(chǎn)業(yè)集中度提升是必然趨勢(shì),按此思路可選擇擁有軍品業(yè)績(jī)保障、當(dāng)前可大力拓展民品市場(chǎng)的標(biāo)的。


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